第660章 贴水的原因（2/2）

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压榨企业要想稳定赚钱关键是要做到两点：一是确保原料采购价稳定，二是确保产品销售价格稳定。

做多美豆期货只能保证大豆进货价稳定，但是产成品的销售价格如何保证呢？

只有一个办法，那就是在豆粕期货上做空，这样就可以避开豆粕价格下跌的风险。

大豆压榨同时产生豆油和豆粕，为什么做空豆粕，而不做空豆油呢？

这是因为豆粕的占比高，1000公斤大豆可以产出780公斤豆粕和200公斤豆油，余下20公斤是损耗。

大豆压榨的产成品中，豆油占比仅有20%，即便价格下跌一点，对企业影响也不大，可是豆粕价格下跌会直接造成企业亏损，所以压榨厂为了规避风险，主要选择豆粕期货做空。

钱金看了一下现在的主力合约价格，豆二是3855元每吨，豆粕是3337元每吨，豆油是7870元每吨。

买一吨大豆花费3855元，生产出780公斤豆粕，可以卖2602元，还有200公斤豆油，可以卖1574元，获利2602+1574-3855=321元。

在这种情况下，压榨企业只要以3855元的价格做多豆二，再以3337元的价格做空豆粕，就可以直接锁定收益，接下来，企业只要安心搞生产就行，不用再担心价格波动的风险。

这就是企业的套期保值策略，所以说，期货的功能是降低风险，期货本身是没有风险的，它最大的风险是投资者的贪婪，不贪心的人做期货就不会亏钱！

大豆的主产区是美洲，所以需要通过芝加哥交易所做多美豆；但是，豆粕的销售地是国内，所以需要通过大连交易所做空豆粕。

如此一来，国内压榨企业就成了豆粕市场里的天然空头，他们只做空不做多，而且以远期合约为主。

企业的资金量比较大，这么大的资金做空豆粕，自然会造成远期合约经常处于贴水状态。

从近年来豆粕期货每个合约的走势看，主力合约的贴水往往都有几十点甚至几百点的空间。

而巧合的是，华夏豆粕ETF无脑做多，因此占尽了便宜，获得了超额收益。

压榨企业为了套保无脑做空，造成远期合约贴水；而豆粕ETF跟踪指数，需要无脑做多，两者相结合，成就了豆粕ETF长牛的走势。

分析完豆粕的基本面，钱金意识到：只要国际大豆贸易的模式不发生改变，国内油厂的套保模式不发生变化，那么豆粕远期合约就会长期处于贴水状态，在移仓换月的过程中，就很容易获得贴水收益，也意味着豆粕期货可以长线持仓！

期货最大的风险点在于时间限制，只要找到了长线持仓的方法，那么就可以在期货市场屹立不倒，不会亏钱。